Президент Дональд Трамп обратился к социальным сетям во вторник, чтобы раскрыть новости о том, что глобальные рейтинги S & P подтвердили рейтинг AA+ America, сославшись на «значительный доход мифов», который, вероятно, будет собран благодаря агрессивной коммерческой политике Белого дома. Похоже, он не читает остальную часть отчета, в котором четко указывается, что кредитоспособность страны в настоящее время была безопасной, несмотря на усилия президента, а не благодаря им.
Кредитные рейтинги всегда следует принимать с дозой скептицизма. Компании, ответственные за оценку способности заемщика погасить свои долги, часто отстают от рынка. Но все еще стоит обратить на них внимание, в основном потому, что их объективность отличает их от тех компаний и экономистов, которые могут иметь скрытые мотивы при критике государственной политики. В этом смысле из отчета S & P ясно, что, хотя администрация Трампа отметила некоторые ранние успехи в увеличении доходов, необходимых, навязывая обязанности на товары, импортируемые в страну, цена для остальной части экономики высока, и обещания супер роста и быстро снижает дефицит бюджета.
Министр финансов Скотт Бенстен сказал, что американцы могут ожидать экономику «3-3» от административной политики, состоящей из 3% годового роста валового внутреннего продукта, дефицита бюджета в 3% ВВП и три миллиона баррелей больше ежедневно, чем внутреннее производство энергии. Хорошо, что он не сказал, когда это произойдет. S & P заявила, что ожидает, что реальный валовой внутренний продукт вырастет только на 1,7% в 2025 году и 1,6% в 2026 году. Это будет означать задержку против среднего роста на 2,9% за предыдущие два года с президентом Джо Байденом, по крайней мере, часть этой задержки может быть связана непосредственно с политикой Трампа. Поразительным примером этого является снижение иммиграционных потоков и более медленный рост рабочей силы.
Задержка в экономике после Трампа
«На фоне стареющей популяции и снижения рождаемости чистая иммиграция поддержала расширение рабочей силы», — написали анализаторы S & P. «Мы ожидаем, что снижение иммиграционных потоков повлияет на тенденцию роста». Задержка в иммиграции не только замедляет рост экономики, но также влияет на соотношение между работниками и пенсионерами, что является основой устойчивости социального обеспечения. Но чистый приток иммигрантов рухнул с тех пор, как Трамп вступил в должность. Несмотря на широко раскрытые усилия по депортации, сдерживающий эффект является причиной краха новичков. Теоретически, больше инвесторов капитала и технологических достижений, таких как искусственный интеллект, могут помочь компенсировать эти неблагоприятные факторы, но S & P правильно отмечает, что они не уверены.
С точки зрения дефицита, новости столь же спорны. Один большой акт Beautiful Ball Chital снизил некоторые расходы и добавил других (а сокращение Medicaid для высоких подоходных налоговых льгот — это компромисс, который я бы не сделал). В конечном счете, закон содержит налоговые льготы для бизнеса, которые должны стимулировать инвестиции и поддерживать рост. И пошлины начали нести доход от 25 до 27 миллиардов долларов в месяц, что поможет компенсировать некоторые расходы. Но это говорит о том, что обязанности 1) не будут отменены судами или будущими администрациями, 2) не будут замедлить рост, и 3) не будут использоваться только для финансирования новых форм правительственной щедрости.
Предполагая, что обязанности останутся в силе, лучшее, что можно сказать, это то, что дефицит не ухудшается. S & P прогнозирует, что общий дефицит состояния будет в среднем 6% ВВП за период 2025-2028 годов по сравнению с 7,5% в 2024 году. Это все еще слишком высок, чтобы стабилизировать государственный долг, и в два раза больше обещаний дефицита Бешента. «Мы не ожидаем, что дефицит уменьшится до цели, объявленной Министерством финансов с 3% с течением времени», — сказал S & P. «На сегодняшний день, по нашему мнению, широкая, чрезмерная поддержка проактивных мер по значительному снижению высокого дефицита фискальных и ограничений увеличения государственного долга остается трудным, и это влияет на кредитоспособность».
S & P не наняла прогнозирования энергетических перспектив Америки в своем рейтинге, но достаточно сказать, что Essent останется связанным основным законом предложения: американцы могут иметь дешевый бензин или процветающая энергетическая промышленность, но это история, чтобы полагать, что производители нефти значительно увеличат добычу нефти.
Затем он играет роль доллара и независимой системы Федеральной резервной системы, на которую S & P не так точно намекает на то, что ему угрожают потенциально серьезные последствия. Центральная роль доллара в мировой финансовой системе предоставляет США «непостоянную привилегию», которая позволяет правительству финансировать дефицит бюджета в бесконечности и сохраняет процентные ставки ниже, чем они были бы в противном случае. «Этот статус дает Соединенным Штатам значительную гибкость во внешних и финансовых счетах», — пишет S & P. «Мы считаем, что Соединенные Штаты имеют беспрецедентную внешнюю ликвидность благодаря своему статусу ключевой резервной валюты, а также степени, в которой они обеспечили ликвидность во всем мире». Трудно не верить, что S & P отправляет сообщение законодателям. Агентство, безусловно, знает, что доллар упал во все основные валюты после офиса Трампа в январе.
Маленькие дыры появляются в статусе доллара как ведущая мировая валюта
Обзор доллара действительно усилился после хаотического введения торговой политики Белого дома в начале апреля. Но это также усилилось из -за безжалостных нападений Трампа на президента Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и, в целом, из -за его попыток подорвать уверенность в независимом центральном банке Соединенных Штатов, учреждения, которое S & P определяет как «столп суверенного рейтинга». Трамп также уволил Бюро Бюро статистики труда после разочаровывающего отчета о занятости, который, как он заявил, не сказал, что он «фальсифицирован», подрывая свободный поток информации, которую S & P описали как ключевую основу для нашего экономического процветания. Сила этих учреждений такова, что они почти наверняка выживут после этих атак, но очень безрассудно воспринимать это как должное.
Обнаружено, что кредитный профиль Америки не ухудшается, но администрация Трампа не должна спешить приписывать свои достоинства.
Джонатан Левин — обозреватель, специализирующийся на американских рынках и экономике. Ранее он работал журналистом в Bloomberg в Соединенных Штатах, Бразилии и Мексике. Он является сертифицированным финансовым анализатором (CFA).