- Фондовый рынок США демонстрирует трещины, несмотря на недавнее ралли, и инвесторы платят за защиту от дальнейшего падения.
- Некоторые сектора, в том числе малая капитализация, металлургия и цифровые активы, выглядят уязвимыми после спадов и подъемов на прошлой неделе.
- Инвесторы ставят под сомнение фундаментальные предположения, такие как сила экономики и влияние искусственного интеллекта на различные отрасли, что приводит к неопределенности и волатильности рынка.
Повальное увлечение драгоценными металлами прошло, биткойн исчерпал себя, а рынок труда, похоже, иссякает. Ничто из этого не положило начало фондовому рынку, но в совокупности этого было достаточно — наряду с выгодой для компаний-разработчиков программного обеспечения — чтобы потрясти основы бычьего тренда, движимого искусственным интеллектом.
Пятничное ралли вернуло индекс S&P 500 на фиксированную позицию за неделю. Однако такие подъемы после широких распродаж, как правило, происходят во времена длительного стресса. А более пристальный взгляд на фондовый рынок показывает, что трещины все еще существуют, побуждая инвесторов платить за защиту от дальнейшего падения.
«Когда инвесторы нервничают, зачастую в первую очередь ощущают боль самые напряженные области мировых финансовых рынков», — сказал Майк Диксон, руководитель отдела исследований и количественных стратегий Horizon Investments.
Суматоха, которая ранее на этой неделе уничтожила акции США на сумму более 1,5 триллиона долларов, заставляет инвесторов усомниться в некоторых основных предположениях. Действительно ли экономика достаточно сильна, чтобы выдержать еще один год двузначных доходов? Будет ли обещание искусственного интеллекта повысить производительность опустошить целые отрасли? Ритейлеры искажают рынки, превращая убежище в опасность?
Неопределенность отправила акции компаний программного обеспечения в самое безумное путешествие, но они были не одни. Акции динамично развивающихся компаний, в основном крупных технологических компаний, пережили худший однодневный спад со времен пандемии. Горнодобывающие компании резко развернулись: цены на золото, серебро и медь рисовали графики, напоминающие безумие мемов. А компании, которые оказались вовлечены в повальное увлечение биткойнами, были взломаны в последнюю криптозиму. Даже акции потребительских компаний, которые в последние месяцы были относительными победителями, пережили спад.
«Существует множество дыр, которые оборачиваются провалами для некоторых активов и секторов», — сказал Томас Торнтон, основатель Hedge Fund Telemetry LLC.
Вот секторы, акции и темы, помимо распродажи программного обеспечения, которые все еще выглядят уязвимыми после спадов и подъемов на прошлой неделе.
Компании с малой капитализацией
Год начался с перехода инвесторов от технологических компаний, оценки которых были завышены, к компаниям, извлекающим выгоду из ускорения экономического роста и снижения процентных ставок. Главной их целью были небольшие компании.
Эта ставка на прошлой неделе провалилась, отчасти потому, что инвесторы оставили нетронутыми несколько уголков рынка. Основная проблема, однако, возникла из-за трех пунктов данных по рынку труда, которые показали тревожную слабость экономики США. Маленькие компании получают непропорционально высокий процент продаж дома.
Угроза рабочим местам, исходящая от искусственного интеллекта, также оказывает давление на сектор: небольшие финансовые и технологические компании наиболее уязвимы к потрясениям. Внезапно рост индекса Russell 2000 на 7,6% в начале года показался слишком оптимистичным.
«Рынок акций, возможно, испытывает растущее потребительское давление, поскольку данные по рынку труда продолжают остывать», — сказал Кэмерон Доусон, директор по инвестициям NewEdge Wealth.
Удивительно сильный отчет о настроениях потребителей в пятницу остановил распродажу, но не раньше, чем индекс Russell 2000 упал более чем на 5% от своего последнего пика.
Маленькие компании, большие движения
Мемеподобные металлы
Движения цен на золото и серебро вверх и вниз – это совсем не нормально. Естественно, компании, которые их добывают, были частью этого движения.
Newmont Corp., крупнейшая золотодобывающая компания США, в 2025 году выросла вдвое, в то время как акции некоторых более мелких горнодобывающих компаний, таких как Discovery Silver Corp., выросли на 1000%. Торговля быстро рухнула. 29 января индекс VanEck Gold Miners упал на 13%, что является максимальным показателем за более чем пять лет. Несмотря на резкое восстановление благодаря пятничным прибылям, фонд и пространство пострадали от того, что Диксон из Horizon назвал отсутствием «сильной фундаментальной поддержки».
Металлы «превратились из скучного товара, которым торгуют профессионалы, в захватывающие азартные инструменты, которыми торгуют розничные инвесторы», пишет Оуэн Ламонт, старший вице-президент и портфельный менеджер Acadian Asset Management LLC. «Забудьте об акциях мемов, мы вступили в эпоху мем-металлов».
Обрушение баров | Крупнейший ETF золотодобывающих компаний сообщил о самом резком падении со времен пандемии
Это беспокоит инвесторов, которые пытаются использовать золотодобывающие компании в качестве убежища в неспокойные времена. Двузначные дневные и еженедельные движения просто не соответствуют профилю неприятия риска.
Торговля стала «сумасшедшей», сказал Самир Самана, глава отдела глобальных акций и реальных активов Инвестиционного института Wells Fargo. «Почти каждый предмет доведен до энной степени, и золото и серебро не являются исключением».
Базовый фондовый индекс Канады насыщен металлургическими компаниями и за последнюю неделю упал более резко, чем его аналог в США. Составной индекс S&P/TSX имеет долю золотодобывающих компаний на уровне 14%, и этот процент может увеличиться после запланированной ребалансировки, которая может добавить до девяти золотодобывающих компаний из-за их высоких показателей в 2025 году, написал в четверг аналитик Scotiabank Жан-Мишель Готье.
ДАТ
Цифровое золото оказалось даже хуже, чем металл, фактически сделав устаревшим прозвище, данное Биткойну легионами его поклонников. На фондовом рынке майнеры биткойнов и так называемые хранители цифровых активов (DAT), в первую очередь Strategy Inc., потерпели крах.
На этой неделе Strategy упала на 9,9%, поскольку биткойн упал выше 65 000 долларов до более чем 15-месячного минимума. Ее активы имеют среднюю цену более 75 000 долларов. Другие подражатели DAT, такие как Metaplanet Inc., MARA Holdings и DeFi Technologies, также упали.
Компании, которые позволяют инвесторам торговать криптовалютами, также были потрясены. Акции Galaxy Digital Inc. и Coinbase Global Inc. на этой неделе упали более чем на 20%. Крупнейший ETF, отслеживающий биткойны, упал на 16%.
Проблемы рынков капитала
В то время как компании-разработчики программного обеспечения, такие как Docusign Inc., Salesforce Inc. и Workday Inc., обанкротились из-за опасений, что инструменты искусственного интеллекта могут помешать их бизнесу, инвесторы начали искать другие части экономики, где проприетарный код бэк-офиса может быть нарушен роботами.
Согласно отчету октябрьского совета Conference Board, в котором говорится, что 72 процента компаний из индекса S&P 500 обновили свои раскрытия, заявив, что ИИ представляет «материальный риск» для их бизнеса, существует множество вариантов. Банки, туристические компании, поставщики профессиональных услуг и весь сектор малой капитализации находятся под наблюдением.
Активность на фондовом рынке, от заключения сделок до первичных публичных размещений акций, продажи акций и долговых обязательств, может замедлиться, если сбои, вызванные ИИ, станут разрушительными. Слияния и поглощения технологий выросли на 77% в прошлом году и, как ожидается, в этом году снова значительно пополнят подразделения банков на рынках капитала, написали в четверг аналитики Truist Securities, в том числе Брайан Форан.
«Пара плохих недель торговли не обязательно подорвет это, но они не помогут», — сказал он. Позиции в секторе программного обеспечения остаются медвежьими, что вызывает опасения по поводу возможного заражения.
Медвежье позиционирование в акциях программного обеспечения
Помимо банковских и финансовых услуг, инвесторы также видят последствия краха программного обеспечения, распространяющиеся на профессиональные услуги в более широком смысле. Акции таких компаний, как Thomson Reuters Corp. и Morningstar Inc., на этой неделе уже упали на двузначные цифры. (Bloomberg LP, материнская компания Bloomberg News, конкурирует с Thomson Reuters и Morningstar в предоставлении финансовых данных и новостей.)
«Хочу ли я нанять стороннюю компанию или хочу, чтобы искусственный интеллект сделал часть этого?» сказал Кит Лернер, директор по инвестициям и главный рыночный стратег Truist Advisory Services Inc.
Он считает, что у фирм, предлагающих такие услуги, как онлайн-образование, средства массовой информации и реклама, аутсорсинг и исследования рынка, есть потоки доходов, которые могут быть перекрыты ИИ. Акции онлайн-образовательной компании Chegg Inc. упали на 15% с начала года, а акции конкурента Coursera Inc. упали на 20%.
Доткомы, дорогие
Крах технологического сектора на прошлой неделе временами напоминал о прошлых пузырях. Фактически, акции стоимости превзошли акции роста со скоростью, которая в последний раз соответствовала рыночному краху 2022 года и началу краха доткомов.
Запасы прошлых пузырей | Corning, Cisco, Bombardier достигли уровня, который последний раз наблюдался в начале 2000-х годов.
Брайан Рейнольдс, главный рыночный стратег Reynolds Strategy LLC, отметил, что спустя 25 лет наконец выяснилось, что Corning Inc., Cisco Systems Inc. и другие гиганты доткомов превзошли максимумы той эпохи. Он видит в этом предупреждение инвесторам, которые все еще очарованы крупнейшими проектами в области искусственного интеллекта, компаниям, акции которых за последние годы утроились или даже больше.
«История не повторяется, но она рифмуется», — сказал Рейнольдс, имея в виду Марка Твена. «В условиях пузыря вы должны быть очень дисциплинированными, вы должны быть диверсифицированы. Если у вас есть акция, которая летит в космос, вы хотите продать ее».