- Азиатские экономики переносят свое финансирование на другие рынки, такие как рынок евро, из-за тарифов США и политики президента Дональда Трампа.
- Продажи облигаций, номинированных в евро, азиатскими компаниями и правительствами выросли на 75% в 2025 году до 86,4 млрд евро, при этом азиатские заемщики увеличили выпуск облигаций, номинированных в евро, до рекордных 23% от общего объема.
- Эта тенденция вызвана необходимостью диверсификации, отказа от концентрации доллара США и снижения стоимости финансирования.
Азиатские экономики не только перестраивают торговые связи для противодействия тарифам США, но также все активнее перемещают финансирование на другие рынки, подчеркивая, что политика президента Дональда Трампа рискует подорвать доминирование США в привлечении капитала.
Согласно данным, собранным Bloomberg, заемщики Азиатско-Тихоокеанского региона увеличили свои выпуски, номинированные в евро, до рекордных 23% от общего объема в обеих валютах в этом году, что на шесть процентных пунктов больше, чем в 2024 году. Продажи еврооблигаций компаниями и правительствами выросли на 75% в 2025 году до 86,4 млрд евро.
Согласно данным, многочисленные азиатские сделки оказались наиболее переподписанными на публичном синдицированном долговом рынке Европы за неделю, когда они были запущены. Сделки в долларах США по-прежнему составляют основную часть сделок по финансированию, а долларовые кредиты от азиатских эмитентов в этом году выросли на 29%. Но доля рынка сократилась, и преимущество Америки в финансировании, возможно, постепенно сходит на нет.
«Ключевым фактором является необходимость диверсификации в сторону от концентрации доллара США», — сказал Дэниел Ким, соруководитель рынков долгового капитала в Азиатско-Тихоокеанском регионе HSBC. «Всплеск выпуска облигаций, номинированных в евро, в этом году обусловлен сочетанием стратегических мотивов, выходящих за рамки обычного рефинансирования».
Господство доллара
Торговые шаги президента США Трампа в этом году и его давление на Федеральную резервную систему с целью снизить процентные ставки, несмотря на опасения по поводу инфляции, подорвали уверенность инвесторов в превосходстве доллара, побудив их обратиться к активам в евро. Азиатские заемщики последовали этому примеру: выпуск еврооблигаций увеличился для удовлетворения спроса на диверсификацию, в то время как доллар упал на 11% по отношению к евро.
Спреды корпоративных еврооблигаций уже, чем у азиатских долларовых аналогов | Доходность в евро также ниже
«Дедолларизация, или диверсификация инвестиционных портфелей для размещения большего количества недолларовых валют, является темой, которую мы наблюдаем в этом году», — сказал Бен Ванг, глава оффшорных китайских рынков долгового капитала в Deutsche Bank AG.
На евро приходилось меньшая часть объема торгов облигациями Deutsche Bank в Азиатско-Тихоокеанском регионе в начале года, но на его долю приходилось «более 10%, даже 20%» во втором полугодии, сказал он.
Бум также обусловлен снижением стоимости финансирования: некоторые азиатские заемщики могут дешевле привлекать деньги в евро, чем в долларах или своих местных валютах. Премии, которые инвесторы платят за обмен евро на доллары, находятся на почти пятилетнем минимуме в 3,1 базисного пункта, показывают данные, собранные Bloomberg.
Несколько азиатских фирм могут получить более дешевое финансирование в евро | Цена после возврата в местной валюте ниже, чем в долларах США.
Скептики уже много лет предсказывают конец доллара США как резервной валюты, и до сих пор они ошибались. Эмиссия долларов росла в течение многих лет, и неясно, является ли последний разворот краткосрочным снижением или долгосрочной тенденцией.
По данным Банка международных расчетов, по состоянию на июнь доллар составлял 63 процента облигаций, выпущенных заемщиками за пределами их местной валюты, что на 20 процентных пунктов больше, чем в конце 2007 года. Доля евро упала до 25% с 32% за этот период.
Но растущая привлекательность евро для участников азиатского рынка финансирования и долговых инвестиций отражает «нормализацию» после бума долларовых продаж, сказал Мартин Шульц, главный экономист Fujitsu Ltd. в Японии. «У нас более многополярный мир», — сказал он.
Выгодные предложения
Среди примечательных сделок в Европе в этом году можно назвать продажу китайских облигаций на сумму 4 миллиарда евро, которая привлекла заявки на сумму, превышающую 100 миллиардов евро, а также размещение японского телекоммуникационного гиганта NTT Inc. на сумму 5,5 миллиарда евро, крупнейшего корпоративного выпуска евро в Азии в 2025 году.
«Это дает вам более широкий рынок для инвестиций, с денежными потоками из разных регионов и разных типов компаний», — сказал Крис Иго, главный инвестиционный директор по основным инвестициям в Axa Investment Managers, базирующейся в Лондоне. «Это относительно здоровое развитие».
Ожидается, что привлекательность континента как места назначения финансирования сохранится и в следующем году. Оуэн Галлимор, руководитель отдела кредитного анализа Азиатско-Тихоокеанского региона Deutsche Bank, прогнозирует, что выпуск евро азиатскими заемщиками увеличится до $125 миллиардов в 2026 году, то есть на 20%.
«Мы видим, что эмитенты в целом стремятся расширить свое присутствие не только в Азии, но и за ее пределами, при этом Европа продолжает оставаться ключевым рынком», — сказал Генри Лох, глава азиатского кредитного отдела Aberdeen Investments. «Мы ожидаем увидеть растущий интерес к евро для финансирования этого роста».