- Китай установил свой самый скромный целевой показатель роста с 1991 года в диапазоне от 4,5 до 5 процентов, молчаливо признавая, что модель, способствующая быстрому подъему страны, демонстрирует недостатки.
- Эта цель сигнализирует о терпимости Пекина к более медленным темпам, поскольку он ищет новые устойчивые источники роста, уделяя особое внимание привлечению большего количества расходов со стороны обычных китайских домохозяйств.
- Язык правительства, описывающий меры по поддержке сектора, практически не изменился по сравнению с прошлым годом, обещая лишь «стабилизировать» рынок жилья, а не указывая на какое-либо прямое восстановление.
Китай установил самую скромную цель экономического роста с 1991 года, что является молчаливым признанием того, что модель экономического роста страны испытывает трудности.
Цель – диапазон от 4,5% до 5% – является первым официальным сокращением с 2023 года. ожидал По мнению экономистов, это сигнализирует о терпимости Пекина к замедлению роста, поскольку он ищет новые устойчивые источники роста.
Китай смягчает целевой показатель роста ВВП на 2026 год | Пекин снижает целевой показатель до 4,5%-5% впервые с 2023 года.
«Задача перехода к новым двигателям роста сложна», — заявил премьер Ли Цян в своей речи в Пекине в четверг. «Дисбаланс между сильным предложением и слабым спросом остр, рыночные ожидания слабы, и в ключевых областях существует множество рисков и скрытых опасностей».
В центре этой трансформации находятся усилия Пекина по привлечению большего количества расходов со стороны обычных китайских домохозяйств, особенно с учетом того, что растущий торговый протекционизм угрожает предприятиям, которые долгое время были движущей силой роста страны. На долю экспорта пришлось примерно треть 5-процентного роста Китая в прошлом году, что является самой высокой долей с 1997 года.
Тем не менее, было мало признаков того, что Пекин намерен резко активизировать меры по стимулированию потребительских расходов. В докладе национальному парламенту фискальная поддержка в этом году сохраняется примерно на том же уровне, что и в 2025 году, в то время как правительство сокращает субсидии на покупку потребительских товаров.
Финансирование программы trade-in, которая поощряла жителей заменять старые приборы и транспортные средства новыми, было сокращено с 300 миллиардов юаней до 250 миллиардов юаней (34 миллиарда долларов США) — вероятное признание того, что привлекательность инициативы снижается среди жителей, сталкивающихся с отсутствием гарантий занятости и слабым ростом заработной платы. Их богатство, хранящееся в основном в недвижимости, продолжает сокращаться в условиях многолетнего спада.
Ключевые экономические цели Китая и план бюджетного стимулирования
«Переход к потреблению вряд ли осуществится, если сначала не стабилизируется сектор недвижимости», — сказал Карлос Казанова, старший экономист по Азии в Union Bancaire Privee в Гонконге.
Несмотря на углубление проблем на рынке недвижимости, формулировка правительства, описывающая меры по поддержке сектора, практически не изменилась по сравнению с прошлым годом, обещая лишь «стабилизировать» рынок жилья, а не указывая на какое-либо полное восстановление.
Доходность 10-летних государственных облигаций Китая первоначально снизилась на утренних торгах, поскольку инвесторы отреагировали на бюджетный план, который поддерживал стабильные показатели долга и целевые показатели бюджетного дефицита, прежде чем компенсировать потери. Оффшорный юань свел на нет утренний рост, оставшись почти неизменным.
Это висит над каждым прогнозом встреча Саммит между лидером Си Цзиньпином и президентом Дональдом Трампом, который может определить уровень пошлин, взимаемых на китайские товары, поступающие на крупнейший в мире потребительский рынок. Более высокие торговые барьеры могут оказать большее давление на Пекин, заставив его увеличить расходы.
Рабочий отчет показывает, что в ближайшее время не планируется укреплять слаборазвитую систему социальной защиты, которая, по мнению экономистов, не позволяет жителям открыть свои кошельки. Потребление домохозяйств составляет примерно 40% экономики Китая, что намного ниже среднемировых показателей в 55% и 60%, типичных для богатых стран.
Бытовое потребление в Китае составляет 40% экономики | Восстановление доли частного потребления в 2010-х годах замедлилось после Covid-19.
Правительство заявило, что увеличит минимальную базовую пенсионную выплату на 20 юаней – столько же, сколько и в последние два года. Это разочарует политических советников, которые призывают к более быстрому повышению покупательной способности сельских жителей.
Инвесторы надеялись, что новый пятилетний план Китая, также разрабатываемый во время законодательной сессии, будет включать конкретный целевой показатель доли потребления в экономике – конкретное обязательство по восстановлению баланса. Не было ни одного.
«Несмотря на заявления о том, что они хотят сбалансировать экономику в сторону потребления, конкретные политические планы по этому поводу остаются робкими», — сказал Джулиан Эванс-Притчард, глава отдела Китая в Capital Economics.
Вместо широкого стимулирования Пекин делает ставку на развивающиеся отрасли для достижения долгосрочного роста, сохраняя целевой показатель среднегодового роста расходов на исследования и разработки на уровне 7 процентов до конца десятилетия, согласно проекту экономического плана.
Что говорит Bloomberg Economics
«Более низкий целевой показатель отражает прагматизм. Политики наконец-то признают структурные препятствия и продолжающееся давление на экономику».
—Чан Шу, Дэвид Цю и Эрик Чжу
Документ раскрывает приоритеты Пекина. Стимулирование внутреннего рынка – через потребление и инвестиции – занимает четвертое место среди центральных задач плана после создания современных производств, достижения технологической независимости и цифровизации экономики. Это на одну ступень ниже, чем в предыдущей пятилетке, что ставит искусственный интеллект и цифровизацию выше внутреннего спроса.
В своей речи Ли объяснил долгосрочное видение правительства, заявив, что цели были поставлены так, чтобы «заложить прочную основу для достижения лучших результатов в ближайшие годы».
Возможности Пекина ограничены его рекордным соотношением долга к ВВП. Частично это является результатом десятилетий заимствований на строительство инфраструктуры и жилых домов, чему способствовало масштабное смягчение денежно-кредитной политики в ответ на предыдущие спады.
Тем не менее, целевой показатель роста остается выше среднего годового роста в 4,17%, который, по мнению правительства, необходим в течение следующего десятилетия для удвоения ВВП на душу населения в период с 2020 по 2035 год. Си рассматривает достижение этого рубежа как решающий шаг в превращении Китая в «мощную современную социалистическую страну» к середине века.
Китай поддерживает уровень дефицита на уровне 4% | Чиновники поддерживают стабильную финансовую поддержку экономики
Китай объявил, что коэффициент дефицита бюджета останется на рекордно высоком уровне в 4% валового внутреннего продукта. Это сигнализирует о постоянной готовности держать фискальные краны открытыми для стимулирования спроса, одновременно используя государственные займы для предотвращения дальнейшего охлаждения экономики.
Стремясь стабилизировать инвестиции в основной капитал, которые впервые в истории сократились в прошлом году, правительство увеличит финансирование так называемого «нового инструмента финансовой политики» до 800 миллиардов юаней в этом году с 500 миллиардов юаней в 2025 году. Деньги предназначены для ускорения инфраструктурных проектов и будут собраны тремя политическими банками страны.
Китай сохранил целевой показатель потребительской инфляции на уровне 2 процентов после снижения его в прошлом году, чтобы учесть дефляционное давление. Цель рассматривается как потолок. Потребительские цены в 2025 году не изменились, это самая слабая инфляция с 2009 года.
Согласно рабочему отчету, правительство «будет добиваться того, чтобы общие цены стали положительными из отрицательных». Это самое сильное официальное обещание по борьбе с дефляцией после того, как цены в экономике падали три года подряд.
«Политики неоднократно заявляли, что качество роста важнее скорости роста», — сказал Чживэй Чжан, главный экономист Pinpoint Asset Management. «Решение снизить целевой показатель роста на этот год является большим шагом, который показывает этот сдвиг в политических приоритетах».