- Война президента США Дональда Трампа с Ираном превратила цену на нефть марки West Texas Intermediate в референдум по поводу его действий, при этом цена ниже 100 долларов за баррель считается успехом.
- Цены на продукты нефтепереработки, такие как дизельное топливо и бензин, быстро растут, увеличившись с января на 85–120%, что имеет большее значение для экономики США.
- Стратегия Белого дома по поддержанию низких цен на нефть WTI, возможно, не решит проблему роста цен на энергоносители для потребителей и предприятий США, поскольку цены на повседневное топливо продолжают расти.
Президент США Дональд Трамп, очевидно, превратил цену на сырую нефть West Texas Intermediate в референдум по своей войне с Ираном. Неплохо, если цена WTI останется ниже 100 долларов за баррель. Палец вниз, если он превысит это значение. Даже если ему удастся сохранить этот конкретный показатель ниже трехзначного значения, это будет пиррова победа.
Для экономики США важна не цена WTI, а цена продуктов нефтепереработки – и они быстро растут. В то время как цена на техасскую нефть с января выросла на 60%, цены на основные виды повседневного топлива выросли на 85–120%.
На бумаге Стратегия Белого дома имеет смысл: Уолл-стрит фокусируется на WTI как предпочтительном индикаторе того, что происходит на нефтяном рынке, и уделяет мало внимания событиям за его пределами. Включите любое кабельное телевидение в Америке, и нефть WTI будет широко освещена. В социальных сетях об этом говорят все, кто интересуется товарными и финансовыми рынками.
Лишь немногие трейдеры акциями и облигациями обращают внимание на цены, скажем, нью-йоркского мазута № 6, реактивного топлива класса 54 или реформулированной смеси кислородсодержащих соединений (отраслевое название вещества, используемого для производства бензина).
Но именно эта продукция, основная продукция американских нефтеперерабатывающих заводов, является именно тем, что сделает или сломает потребителей и бизнес страны.
Цена на нефть отстает от цен на нефтепродукты | Белый дом и Уолл-стрит сосредоточены на цене на нефть WTI, но для бизнеса важна цена на нефтепродукты.
Если рассматривать войну через узкую призму нефти WTI, Трамп побеждает. Эталонный уровень нефти в США еще ни разу не продержался выше барьера в 100 долларов за баррель. Сравните это с 2022 годом, после того как Россия вторглась в Украину, когда цена WTI почти 80 дней подряд закрывалась на трехзначной территории. Для Уолл-стрит, которая основывает ожидания на экономике, а затем на этой цене, это облегчение.
Помогает то, что нефть WTI довольно дешевая, с уникальными характеристиками спроса и предложения, которые часто отделяют ее от глобальных тенденций. Иногда потребление нефтеперерабатывающих заводов в Оклахоме может иметь большее значение для этого индекса, чем то, что происходит в Персидском заливе.
Цена на сырую нефть марки Brent – еще один ключевой рыночный ориентир – носит гораздо более международный характер и, следовательно, свидетельствует об огромной напряженности на мировых нефтяных рынках. С начала войны цены на марки Brent и WTI разошлись в необычной степени: разрыв увеличился до более чем 10 долларов за баррель.
Отчаявшись ограничить добычу нефти WTI, Белый дом бросает все силы на решение этой проблемы. Во-первых, администрация ослабила санкции в отношении российской нефти. Затем он использовал Стратегический нефтяной резерв. Теперь оно заявляет, что может отменить санкции в отношении миллионов баррелей иранской нефти, застрявших в танкерах в открытом море.
Высокопоставленные представители нефтяной отрасли опасаются, что следующим шагом администрации будет введение запрета на экспорт сырой нефти из США, хотя Белый дом заявил руководителям, что у него нет ближайших планов сделать это.
Администрация также говорила, публично и в частном порядке, о вмешательстве в рынок нефтяных фьючерсов, что было бы еще одной отчаянной попыткой удержать цены на нефть WTI на низком уровне.
Если оставить в стороне огромные финансовые и политические издержки каждой из этих мер, они также не способны удовлетворить главную потребность Трампа в защите его непопулярной войны: сохранение управляемых цен на энергоносители для американских потребителей и бизнеса.
Конфликт не только сократил поток сырой нефти из Персидского залива; он также сократил критически важные поставки нефтеперерабатывающих продуктов. С начала конфликта маржа переработки — разница между ценой этой продукции и ценой сырья — резко возросла.
Нефтяные прибыли | Нефтеперерабатывающие заводы США получают максимальную прибыль от переработки с 2022 года, создавая разницу между ценами на сырую нефть и топливо, такое как дизельное топливо и авиакеросин.
Нефтеперерабатывающие заводы представляют собой сложные машины, способные перерабатывать несколько потоков сырой нефти в десятки нефтепродуктов. Для простоты отрасль измеряет рентабельность переработки, используя приблизительный расчет, называемый «разброс трещин 3-2-1»: на каждые три барреля нефти WTI, перерабатываемые нефтеперерабатывающим заводом, он производит два барреля бензина и один баррель дистиллятного топлива, такого как дизельное топливо или авиакеросин.
По этому показателю рентабельность нефтеперерабатывающих заводов приближается к самой высокой отметке за 2022 год, подскочив почти до 50 долларов за баррель с 20 долларов в январе.
В результате цены на повседневное топливо резко возросли. Посмотрите, что покупает Мейн-стрит. В самом крайнем случае оптовые цены на дизельное топливо взлетели почти до 185 долларов за баррель. Стоимость авиатоплива колеблется в пределах 150 долларов, а мазут и бензин на оптовом рынке колеблются выше 100 долларов.
Дизельное топливо вызывает особую озабоченность, поскольку оно питает американскую экономику: строительство, транспорт и сельское хозяйство. Дизельные двигатели известны своей надежностью и медлительностью, они рассчитаны на мощность, а не на скорость. Инфляция цен на дизельное топливо аналогична: она растет все сильнее и продлится еще долго.
Хавьер Блас — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий вопросы энергетики и сырьевых товаров. Он бывший репортер Bloomberg News и редактор по сырьевым товарам Financial Times.