Появляется гонка между UBS Group AG и швейцарскими политиками. В начале июня правительство должно представить проект закона, чтобы укрепить правила «слишком больного к пролета» («слишком большой, чтобы обанкротиться»), что угрожает значительному росту столицы единственного крупного Всемирного банка в Швейцарии. Чем больше ведущее число, тем более экстремальной будет реакция UBS. Это может означать, что он должен будет переехать в другую страну или расстаться — в обоих случаях, один из крупнейших банковских центров в мире, останется без серьезного игрока.
На самом деле, обе стороны, вероятно, повернут. UBS нуждается в Швейцарии так же, как страна из нее. Кроме того, у банка больше времени и больше свободы действий, чтобы справиться с некоторыми из более строгих требований, которые, вероятно, будут размещены, чем он (понятно), как правило, признать.
Честно говоря, проект закона по -прежнему может быть принят с менее сложными требованиями или с достаточно неясной формулировкой, поэтому реальный ответ на UBS будет известен только после завершения консультаций и парламентских дебатов, то есть. через год или два. Это дало бы банку больше возможности повлиять на результат и позволить шокирующему неудаче кредитного Suisse, что привело к тому, что это упражнение исчезало в воспоминаниях.
Тем не менее, было бы лучше иметь ясность раньше: в течение нескольких месяцев, как ожидается, будет принят закон, является серьезной проблемой для стоимости акций компании. Он торгуется до 30 швейцарских франков (36 долларов США) на акцию; Без неопределенности капитала, по словам JPMorgan Chase & Co. Kian Abukhosein, это было бы ближе к 40 франками.
С тех пор, как два года назад она приобрела Credit Suisse в чрезвычайную сделку, баланс UBS увеличился почти вдвое больше, чем в годовом экономическом производстве ее родной страны. Главный исполнительный директор Серхио Эрмоти ненавидит это сравнение, но это точная иллюстрация причин, по которым политики нервничают. Я писал ранее, что банку не нуждается в большом дополнительном капитале, но есть оправданные проблемы, которые необходимо решить. Решение политических и технических проблем, не делая их чрезмерной UBS, является сложным балансом.
Наиболее важным изменением, которое хотят финансовые регуляторы, является UBS для полного извлечения извлечения из них иностранных дочерних компаний. В настоящее время собственный капитал банка в Соединенном Королевстве, Соединенных Штатах и других международных подразделениях поддерживается сочетанием капитала и долга Материнского банка. Швейцарским властям это не понравилось, так как такому соглашению в Credit Suisse затруднило продажу международных подразделений в стремлении к выживанию банка без пропущенного капитала. Это также может затруднить любое будущее процесс исцеления. Это швейцарская проблема из -за двойных структур холдинга и Мать Банк в UBS и Credit Suisse, которые крупные банки в других странах обычно не используют.
Вынуждение UBS полностью поддерживать свои иностранные подразделения с помощью собственного капитала может быть выполнена несколькими различными способами, но, по мнению аналитиков, самый строгий вариант заставит его зарезервировать около 20 миллиардов долларов в дополнительном фундаментальном капитале в групповой холдинговой компании. Это увеличение почти на 30% по сравнению с на 69 миллиардов долларов, которые он имеет сегодня.
UBS придется платить гораздо меньше инвесторам в течение нескольких лет, чтобы достичь этого, но это только половина проблемы. В долгосрочной перспективе UBS может потребоваться поддерживать базовый коэффициент капитала более 18%, с текущей целью 14%, по словам аналитиков Keefe, Bruyette & Woods. По данным некоторых аналитиков, это рискует снизить возврат регулирования до 11-12% по сравнению с целью банка на 15% в следующем году и 18% в 2028 году и после.
По словам людей, знакомых с внутренними дебатами в UBS, этот потенциальный удар по прибыльности ставит под угрозу бизнес -модель банка — инвесторы могут запросить быстрые действия, а не ждать консультации — и ее способность оставаться штаб -квартирой в Цюрихе. Любая угроза смене места будет противоречивой; Президент Колм Келехер подчеркнул важность банка и страны для друг друга на собрании акционеров в прошлом месяце, заявив, что «наша глобальная франшиза глубоко укоренилась в нашем швейцарском наследии. Точно так же Швейцария использует существование мирового финансового центра, чей центральный элемент».
В то время как закон был составлен, UBS правил довольно умным — он может быть даже сочувствующим — его столица как можно более консервативно и строго, частично не видит швейцарских политиков как горшок с золотом, в который они могут погрузиться.
В конце прошлого года банк отказался от капитальных рельефов, которые он получил за долгосрочные ипотечные кредиты при покупке Credit Suisse, и в этом месяце поддержал полную стоимость выкупа в этом году в размере 3 миллиардов долларов сразу после его объявления. Кроме того, в конце 2024 года, когда реструктуризация позволила выпустить 13 миллиардов долларов капитала от двух дочерних компаний, он использовал эти деньги, чтобы уменьшить разницу между суммой акционерного капитала, который имеет уровень группы и стоимостью всех дочерних компаний, учитывающих мать. Этот так называемый «двойной рычаг» отличается от полной поддержки иностранных подразделений, но является аналогичным остатком из более агрессивного способа, которым управлял Credit Suisse.
Банк не выразил интерес к признанию менее радикальных мер смягчения, которые он мог бы реализовать для решения более высоких требований к капиталу, но это не означает, что они не существуют. Быстрые варианты включают в себя оставление вновь упомянутого двойного рычага, чтобы снова двигаться немного выше в течение нескольких лет, стремится к очень осторожному уровню, близко к нулю, но регуляторы кредитного рейтинга не беспокоятся об ограниченной сумме, равной нескольким миллиардам долларов. Кроме того, банк может использовать больше сделок по передаче кредитного риска, которые стали популярными в других банках, таких как Barclays PLC и Deutsche Bank AG.
Кроме того, есть еще 5 миллиардов долларов, что будет получено из выпуска ненужных активов Credit Suisse, которые могут закончиться в следующем году. По словам аналитиков RBC Capital Markets, он может быть в состоянии перераспределить капитал между дочерними компаниями таким образом, чтобы уменьшить его общие требования. Для планов США могут также быть преимущества реформировать их режим стресс -тестирования, где UBS имеет очень высокий коэффициент капитала.
Эмоти и его команда очень хорошо преуспели в приеме Credit Suisse, одной из самых голодных слияний, которые Абухасейн говорит, что он был свидетелем в 1930 -х годах с тех пор, как он участвовал в банках. И, как писал мой коллега Марк Рубентин, банк помог разрешить кризис и не должен быть наказан за то, что они поступили. Будет игра, но есть много способов избежать лобного столкновения.