Недавно Дональд Трамп мог пожать Уолл -стрит только одним постом. В настоящее время он угрожает удалить самого влиятельного центрального банкира в мире, и доходность государственных облигаций едва дрожит. Акции продолжают свой стабильный рост. Активы вряд ли движутся.
Этот затишье не только результат летнего затишья в торговле, он отражает что -то более глубокое. Несмотря на все предупреждения о политическом шуме и рецессии, экономика США отказывается изгибаться — и рынки, несмотря на все ожидания, ведут себя рационально.
Один из способов увидеть это — через призму корреляций между активами: степень, в которой акции, облигации, кредиты и товары синхронно движутся. Эта координация — факт от рыночной жизни за последние три года, в то время как инфляция и политика Федеральной резервной системы монополизировали титулы — вернулись в 10 лет.
Там, где высококачественные облигации когда-то следили за краткосрочными государственными облигациями, теперь они торгуются с большей независимостью. Акции отделены от процентных ставок. Золото вернулось в качестве диверсификатора, отделенного от государственных ценных бумаг и кредитов. И все это до тех пор, пока не начнется устойчивый сезон корпоративных отчетов.
В финансовом плане это похоже на функционирующую экономику, в которой ни одна переменная не доминирует. Корреляции ослабевают, когда инфляция больше не ужасна, и торговцы сосредоточены на реальных основаниях за пределами политических махинаций. Добавьте к этому, что Трамп блеф о торговле — и вдруг рынки не одержимы только одной темой.
«Несмотря на всю макроэкономическую тревогу, до сих пор рост стабилен и устойчив, а процентные ставки снизились, поэтому фондовые рынки — это больше движения, чем уникальные факторы», — сказал стратег Barclays Plc Emmanuel Co..
Перекрестные корреляции между активами являются нормализованными координированными движениями финансового рынка становятся более редкими.
Другими словами, акции реагируют на прибыль, а не на широкую экономическую проблему. Премии риска за корпоративные долги отражают остатки, а не только сигналы центрального банка. А это означает, что рынки не регулируются страхом, но показывают внутреннюю логику.
Способность инвесторов игнорировать драму была в полной силе на этой неделе. Даже когда Трамп напал на президента Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, и центральные банкиры выразили различные мнения о процентных ставках, рынки оставались спокойными. S & P 500 увеличился на 0,6%, зарегистрировав 17-дневную серию без движений более 1 процента в любом направлении. Долголетний ETF государственных ценных бумаг упал на 0,6%. Биткойн задерживается близко к рекордным высоким уровням.
Удерживаемые реакции подтолкнули часть совместного движения между активами, отслеживаемыми Barclays, вновь возле уровней, наблюдаемых в прошлом до того, как Федеральная резервная система начала свою кампанию по повышению процентных ставок три года назад. Индикатор, который фокусируется на двойных корреляциях между государственными облигациями, кредитами, акциями и товарами, подскочил к рекордным 55% в марте 2023 года, когда движения инфляции наказывают инвесторов в различных активах. Сейчас это 32%, примерно среднее в течение последнего десятилетия.
«На рынках был« почти смертельный »опыт в апреле после того, как президент изменил свой курс. Инвесторы считают, что он боится фондового рынка и не имеет смелости следовать за неблагоприятными рынками», — сказал Майкл О’Рурк, крупный стратег -рынок Jonestrading LLC. Теперь они «обнимают риск во всех углах на финансовых рынках».
Волатильность акций и облигаций остается низким, рынок остается упорно спокойным, несмотря на названия для торговли и хостем с Федеральной резервной системой
Судя только по названиям, теперь может показаться странным временем восстановления нормальности. Не хватает недостатка в краткосрочных рыночных шоках, от внезапных тарифных угроз, списков валют, политической напряженности в Федеральной резерве. То, что изменилось, это не шум, а способ их поглощать рынки. S & P 500 подскочил на 26% от апрельских дно, в то время как биткойн увеличивается более чем на 50%.
Постоянный митинг активов риска — несмотря на тарифные угрозы и экономическая тревога — помог прервать отношения активов. Но на рынках, которые настолько спокойны и рациональны, каждый настоящий шок рискует больше ударить.
В любом случае, еще слишком рано праздновать связи как универсальный инструмент хеджирования, говорят профессионалы на Уолл-стрит, такие как Иниго Фрейзер-Дженкинс из Alliancebernstein. Слишком много раздражителей из общей картины растут с потенциалом похитить психологию за один раз, включая инфляцию, экстравагантность правительства, климат, демографические изменения и делобализацию.
«Прогноз для структурных восходящих сил на уровне инфляции и волатильности также предполагает, что корреляции между активами останутся высокими на долгие годы», — сказал он.
На данный момент, однако, сброс корреляции успокаивает нервы дистрибьюторов активов и возрождает веру в диверсификацию. В этом году портфель 60/40 вырос на 6%, в то время как Cambria Global Asset Allocation ETF, портфель отслеживания акций, облигаций, недвижимости и товаров, увеличился на 9%.
С ожиданиями ручной инфляции и устойчивого роста нынешний режим оставляет небольшой отрывок для сюрпризов.
«Я бы не стал слишком комфортно с идеей, что страхи перед инфляцией исчезли навсегда. Более высокая инфляция в целом увеличивает корреляцию, поскольку это« враг »большинства активов, — сказал Джеймс Сент -Обуен, главный директор по информационным вопросам в Ocean Par