- Уорш приступает к исполнению этой роли под сильным давлением, поскольку он должен убедить ФРС и рынки в своем видении низкой инфляции и реформ.
- Скептицизм растет из-за опасений, что страна может поддаться политическому давлению в пользу снижения ставок, несмотря на устойчивое ценовое давление.
- Предстоящие реформы и ограниченная власть президента ставят Варша перед сложной комбинацией экономических и институциональных испытаний.
Кевин Уорш ждал почти десять лет, прежде чем наконец получил кандидатуру президента Дональда Трампа на пост председателя Федеральной резервной системы. Ему не придется так долго ждать своего первого большого испытания на посту.
После победы в гонке с обещанием «смены режима» в ФРС и призывом к серьезным изменениям Уорш пообещал сократить баланс центрального банка и заявил, что бум производительности, вызванный искусственным интеллектом, будет удерживать инфляцию на низком уровне.
Хотя этого прогноза было достаточно, чтобы убедить Трампа, его новый выбор в ФРС теперь должен убедить и других политиков и инвесторов. После трех снижений ставок в конце прошлого года ФРС в январе сделала паузу на фоне упорной инфляции, признаков стабилизации рынка труда и ожиданий более сильного роста в 2026 году. Трейдеры не делают ставку на еще одно снижение ставок до июня.
Противоречие между стремлением Трампа к более дешевому финансированию и реальностью может быть разрешено ослаблением рынка труда или снижением инфляции. Такой фон дал бы Уоршу зеленый свет, чтобы настаивать на дальнейших сокращениях и заручиться поддержкой других членов ФРС.
Но если эти условия не материализуются, выполнить его обещания будет гораздо сложнее, предупреждает экономист TS Lombard Дарио Перкинс.
«Последнее, что нужно экономисту, — это возможность проверить свои теории», — говорит Перкинс. «На кону будет стоять его репутация — это своего рода проклятие победителя».
Резкая критика
Хотя Уорша не считают столь близким к Трампу, как Кевина Хассетта — инсайдера Белого дома, которого он выбил на эту должность, — его взгляды вызвали опасения, что он тоже может поддаться давлению с требованием гораздо более низких процентных ставок, несмотря на устойчивое ценовое давление.
Его более ранняя резкая критика ФРС и похвала Трампа совпали с периодом, когда Белый дом критиковал центральный банк за недостаточно быстрое снижение ставок. Беспрецедентное расследование Министерства юстиции по поводу перерасхода средств на реконструкцию штаб-квартиры ФРС еще больше усилило опасения, что Трамп пытается изменить структуру этого учреждения.
Аналитики предупреждают, что слишком агрессивное снижение ставок на фоне устойчивой инфляции и растущего долга может подорвать доверие инвесторов, что приведет к росту доходности облигаций – и реальной стоимости заимствований.
«Он знает, что ему придется использовать свои значительные навыки для представления доказательств и анализа, чтобы поддержать направление, в котором он хочет проводить политику», — сказал Дональд Кон, бывший вице-председатель ФРС, который работал с Уоршем во время финансового кризиса 2008 года.
В конечном счете, председатель ФРС будет руководствоваться тем, что правильно для экономики, и риторику, используемую для получения этой должности, следует рассматривать через политическую призму, говорит Майкл Фолкендер, бывший заместитель министра финансов Скотта Бессента.
Однако с тех пор, как Трамп вернулся в Белый дом в январе 2025 года, Уорш призывает к снижению ставок и, по словам президента, сказал ему в декабре, что поддерживает дальнейшее снижение ставок.
Ставка на продуктивность
В ноябрьской статье в Wall Street Journal Уорш изложил некоторые из своих подходов на посту председателя: «Фундаментальная реформа денежно-кредитной и регуляторной политики откроет преимущества искусственного интеллекта для всех американцев. Экономика станет сильнее. Уровень жизни повысится. Инфляция снизится дальше».
В подкасте от 4 декабря он добавил: «Это самая большая волна продуктивности в нашей жизни — в прошлом, настоящем и будущем».
Эти комментарии предполагают, что Уорш готов признать, что рост производительности, основанный на искусственном интеллекте, защитит экономику от инфляционного давления и позволит снизить процентные ставки даже при сильном экономическом росте.
Однако некоторые эксперты считают, что его статья «слишком глубоко погружает в мир прославления нового порядка, созданного Дональдом Трампом», написал профессор Пенсильванского университета Питер Конти-Браун.
План Варш Сокращение баланса ФРС как инструмента снижения процентных ставок также было встречено со скептицизмом.
В декабрьском опросе Bloomberg большинство экономистов отдали предпочтение Кристоферу Уоллеру на этой должности. Варша выбирают 13%.
Давний «ястреб»
Назначенный в ФРС в 2006 году президентом Джорджем Бушем, Уорш известен тем, что настаивал на повышении процентных ставок даже в разгар финансового кризиса. Он раскритиковал программы покупки облигаций и покинул ФРС в 2011 году, вскоре после того, как Бен Бернанке начал второй раунд стимулирования экономики.
Во время кризиса Уорш помог продать Wachovia компании Wells Fargo и разработал план рекапитализации девяти крупнейших банков страны.
Теперь его должен утвердить Сенат, и этот процесс осложняется расследованием Министерства юстиции, которое заблокировало утверждение новых кандидатур.
Ограниченная власть и возможные реформы
Независимо от того, кто возглавляет ФРС, ее возможности диктовать политику ограничены — решения принимаются большинством членов FOMC, где председатель имеет только один голос. Даже Джером Пауэлл столкнулся с серьезным сопротивлением своему третьему подряд снижению ставок в декабре.
Если Уоршу не удастся снизить ставки, он может попытаться изменить ФРС по другим направлениям. После провалов центрального банка – запоздалой реакции на постпандемическую инфляцию и слабостей надзорной системы, выявленных в результате банкротства банка Кремниевой долины – призывы к реформам растут.
Улучшат ли реформы институт или предоставят больше контроля Белому дому, остается открытым вопросом. Трамп уже заявил, что хочет получить в совете директоров ФРС большинство, разделяющее его взгляды. экономический взгляд.
Министр финансов Скотт Бессент предложил ограничить использование баланса ФРС и изменить правила назначения президентов региональных банков. Возможны и сокращения штата.
«Президент имеет большой контроль над назначениями и проводимыми исследованиями», — говорит Марк Спиндл. «Большинство в совете директоров также может влиять на руководителей региональных банков».