Валюты развивающихся рынков более стабильны, чем валюты стран «Большой семерки».

Турбулентность курса доллара и иены повышает интерес к развивающимся рынкам

фото: Bloomberg LP

Валюты развивающихся рынков демонстрируют большая стабильность чем в странах с развитой экономикой, и эта тенденция, по мнению некоторых инвесторов, может стать самой продолжительной за более чем два десятилетия.

Индексы волатильности JPMorgan Chase & Co. показывают, что валюты развивающихся стран колебались меньше, чем валюты стран «Большой семерки» в течение почти 200 дней подряд – самого длительного периода с 2008 года. Если этот период превысит 208 дней, это станет рекордом с 2000 года.

Необычное спокойствие в группе, которая обычно считается более рискованной, обусловлено сочетанием факторов. Ослабление доллара и ожидания постепенного смягчения политики Федеральной резервной системы ослабили давление на развивающиеся рынки.

В то же время высокие цены на сырьевые товары и устойчивые потоки капитала поддерживают спрос на активы в странах с развивающейся экономикой. По данным JPMorgan Asset Management, этот контекст усиливает привлекательность валютных операций (керри-трейд).

«Валюты развивающихся рынков по-прежнему подвержены валютным операциям, поэтому контролируемая волатильность будет продолжать привлекать устойчивый приток средств в местные активы развивающихся рынков», — прокомментировал Джейсон Панг, менеджер портфеля инструментов с фиксированной доходностью в офисе компании в Гонконге.

Волатильность валют развивающихся рынков приближается к самому продолжительному периоду ниже уровня G7

Стратегия «кэрри-трейд» — заимствование средств в низкодоходных валютах для инвестирования в высокодоходные активы развивающихся рынков — процветает в спокойных рыночных условиях и может стабилизировать валюты, поддерживая приток капитала.

Ключевым элементом является выбор валюты финансирования: низкодоходные азиатские валюты традиционно служат источником дешевого кредитного плеча, пишет в своем анализе Дэмиен Сассауэр, главный кредитный стратег по развивающимся рынкам в Bloomberg Intelligence.

Эта динамика поддерживает сохранение сильных портфельных потоков. Согласно индексу потоков капитала Bloomberg, инвесторы направляют средства в развивающиеся рынки самыми быстрыми темпами за период с 2019 года, продолжая прошлогодний рост, который был самым сильным с 2009 года.

Притоки поддерживают динамику валют. Индекс Bloomberg восьми валют развивающихся рынков с начала года вырос примерно на 2,8 процента, продолжая впечатляющий прошлогодний рост на 17,5 процента.

Основы также играют роль

Структурные факторы также способствуют ограничению волатильности рынка.

Улучшение макроэкономических показателей в странах с развитой экономикой, относительно более высокие темпы роста по сравнению с развитыми странами и богатые валютные резервы помогут сохранить низкую волатильность валют развивающихся рынков в этом году, сказал Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии Ebury Partners Ltd.

Напротив, валюты стран с развитой экономикой сталкиваются с большей турбулентностью. Подразумеваемая волатильность доллара выросла в начале этого года после того, как президент США Дональд Трамп пригрозил Европе тарифами в рамках своего стремления к приобретению Гренландии, а также неопределенности по поводу назначения председателя ФРС.

Волатильность на иена также вырос на фоне опасений по поводу финансовых перспектив Японии и возможного вмешательства со стороны властей. Он может столкнуться с дальнейшим давлением, если развернется кэрри-трейд с иеной – риск, описанный как «бомба замедленного действия».

Инвесторы ищут альтернативу доллару

Обеспокоенность по поводу исключительности США и финансовой траектории страны также побудила некоторых инвесторов искать альтернативы доллару.

«Инвесторы обращаются к менее волатильным валютам развивающихся рынков, таким как сингапурский доллар, тайский бат и китайский юань», — прокомментировал Дэниел Тан, портфельный менеджер Grasshopper Asset Management. «Эта тенденция низкой волатильности валют развивающихся рынков может продолжаться до тех пор, пока мы не станем свидетелями следующего события с высоким рыночным риском».