- Действия Китая на нефтяном рынке, такие как накопление запасов углеводородов, помогают миру справиться с резким увеличением поставок со стороны Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК).
- У Китая аналогичная проблема с США, где его государственные производители нефти борются с низкими ценами, а поддержание высоких цен является вопросом национальной безопасности, поскольку страна зависит от импорта.
- Интересы Китая, естественно, противоречат интересам ОПЕК+, поскольку страна отчаянно нуждается в сырой нефти, но богата нефтеперерабатывающими заводами, а ее нефтеперерабатывающие заводы имеют хорошие возможности, чтобы пережить неспокойные времена и воспользоваться избытком предложения нефти.
Продавцам на финансовых рынках мало что нравится больше, чем опцион на продажу государству.
Такая ситуация, когда влиятельный государственный игрок дает молчаливое обещание покупать, когда цены упадут слишком низко, подобно контрактам пут, используемым трейдерами опционов, может снизить риск на годы. Пут-опцион Гринспена помогал поддерживать фондовые рынки с 1980-х по 2000 год, тогда как пут-опцион Байдена поддерживал сырую нефть в течение двух лет до ноября прошлого года.
Нечто подобное происходит и с действиями Китая на нефтяном рынке. Крупнейший импортер накапливает запасы углеводородов, несмотря на то, что его собственное потребление, судя по всему, уже достигло пика. Это помогает миру увидеть рост поставок, поскольку Организация стран-экспортеров нефти снимает ограничения по квотам, введенные с 2022 года.
Учитывая центральную роль китайского опциона пут на нефтяных рынках в 2025 году, существует много спекуляций. Вот три объяснения, на которые стоит обратить внимание.
Спасение чемпионов штата
Увеличение поставок ОПЕК — это точечный удар по ее самым грозным конкурентам: производителям нефти в США. На Ближнем Востоке можно хорошо зарабатывать по низким ценам, но сланцевая нефть в США колеблется ниже 60 долларов, и именно там сейчас обстоят дела. Насколько мрачны перспективы, вы можете видеть в последнем обзоре энергетической отрасли, проведенном ФРБ Далласа. «Мы вступили в закат сланцевого газа», — сказал банку один анонимный руководитель. «Те, кто сможет бежать к выходу», — написал другой.
У Китая похожая проблема. В последние годы Пекин оказывает давление на государственных производителей, чтобы они инвестировали в труднодоступные месторождения, чтобы уменьшить свою зависимость от импорта. Эти расходы уже приносят свои плоды: от скважины глубиной 10 километров в пустынях провинции Синьцзян до объявленных в сентябре запасов сланца в 1,15 миллиарда баррелей на легендарном месторождении Дацин к северо-востоку от Пекина. Однако это обходится недешево.
Что бы он ни обнаружил, это то, что производственные затраты его компании PetroChina резко выросли за последние годы.
Согласно данным, собранным Bloomberg, в PetroChina Co., на долю которой приходится более половины добычи, стоимость разработки и добычи новых запасов выросла до 60 долларов за баррель, как и у сланцевого газа, в последние годы. Крупные месторождения, такие как Дацин, стареют после десятилетий эксплуатации, вынуждая PetroChina и ее государственных конкурентов все активнее разрабатывать труднодоступные месторождения, которые были бы знакомы техасским производителям гидроразрыва пласта.
Для богатых нефтью США коллапс внутреннего производства – это позор, но вряд ли чрезвычайная ситуация. В Китае, где около 70% нефти импортируется, это станет серьезной стратегической уязвимостью, учитывая нынешнюю геополитическую напряженность. Поддержание высокого уровня и прибыльности государственных нефтяных компаний является вопросом национальной безопасности.
Экспортная поддержка
Производители нефти — не единственные компании, которые Пекин хочет поддерживать. Производители спасли экономику от коллапса жилищного сектора с 2022 года благодаря ненасытному мировому голоду по китайскому экспорту.
Этому повороту не способствовало то, что США и, в меньшей степени, другие развитые страны испугались промышленного влияния Китая, введя в ответ тарифы и избегая его продукции. Однако продажи резко возросли в одной группе стран: производителях нефти.
Новый мировой порядок | Экспорт Китая в страны-производители нефти вырос, тогда как экспорт в страны ОЭСР сократился.
Экспорт Китая в Организацию экономического сотрудничества и развития, клуб богатых демократий, упал примерно на 75 миллиардов долларов в период с 2021 по 2024 год, но экспорт в группу экспортеров нефти ОПЕК+ увеличился более чем вдвое, поскольку саудиты раскупили солнечные панели и литий-ионные батареи, а Эмираты закупили смартфоны и электромобили BYD Co. Увеличение продаж в Россию на 48 миллиардов долларов было почти достаточным, чтобы компенсировать падение продаж в США на 52 миллиарда долларов.
Точно так же, как богатые производители нефти в Персидском заливе кредитуют такие страны, как Пакистан и Египет, чтобы они могли покупать нефть, Пекин будет надеяться, что более высокие цены на сырую нефть поддержат эмираты Персидского залива и повысят его собственные торговые показатели.
«У Китая есть огромный стимул поддерживать высокие цены на нефть», — написал недавно опытный аналитик нефтяного рынка Фил Верлегер. «Таким образом, он усиливает доходы стран, которые полагаются на его экспорт».
Покупатели и продавцы
Однако это не означает, что интересы Пекина и ОПЕК+ полностью совпадают. На самом деле они по своей природе являются противоположностями.
Китаю отчаянно не хватает нефти, но он богат нефтеперерабатывающими заводами, обогнав в прошлом году США и став крупнейшим в мире игроком в нефтепереработке по мощности. Нефтеперерабатывающие заводы зарабатывают больше всего денег при переизбытке сырой нефти, что позволяет им снизить затраты на сырье, сохраняя при этом цены на продаваемые ими продукты, такие как бензин и дизельное топливо, на более высоком уровне. Обманом заставить поставщиков производить перепроизводство – это просто хороший бизнес.
Освоение рынка | Китай обладает крупнейшими нефтеперерабатывающими мощностями в мире и имеет больше возможностей для роста.
Китайские нефтеперерабатывающие заводы также являются одними из крупнейших, новейших и наиболее сложных в мире, что делает их наиболее подходящими для того, чтобы пережить неспокойные времена, особенно когда мир переходит от топлива к пластмассам, химикатам и авиационному топливу.
Если Пекин прекратит накапливать запасы и нынешний переизбыток сырой нефти усилится на фоне падения потребления, победителями в результате кровопролития станут новые крупные нефтеперерабатывающие заводы, покупающие дешевую ближневосточную нефть (а также попавшие под санкции российские, иранские и венесуэльские баррели). Другими словами, China Inc. Старые заводы с более высокими затратами и меньшей гибкостью в адаптации, особенно в Европе, столкнутся с Армагеддоном.
Это тревожная перспектива. Если вы думаете, что в последние годы мир беспокоился о том, что Китай возьмет под свой контроль цепочки поставок экологически чистой энергии, просто подождите, пока то же самое не начнет происходить с нефтью.
Дэвид Фиклинг — обозреватель Bloomberg, освещающий вопросы изменения климата и энергетики. Ранее он работал в Bloomberg News, Wall Street Journal и Financial Times.