- Учитывая, что компании, занимающиеся искусственным интеллектом, безрассудно тратят деньги на центры обработки данных, вполне возможно, что мы находимся на грани нового технологического кризиса.
- Падение может быть резким. Оценки не говорят вам, когда рынок упадет, но они могут дать вам хорошее представление о том, насколько далеко он в конечном итоге упадет.
- Американские домохозяйства никогда не владели таким большим количеством акций по сравнению с их финансовыми активами.
Американские акции кажутся неудержимыми, но инвесторам не следует расслабляться, поскольку существует ряд индикаторов, которые предполагают, что ралли более хрупкое, чем кажется.
Для рынков этот год стал катанием на американских горках. У нас были таможенные войны, настоящие войны, опасения по поводу использования доллара в качестве оружия, бум расходов на искусственный интеллект и несколько впечатляющих банкротств, или «тараканов», как их незабываемо назвал исполнительный директор JPMorgan Chase & Co. Джейми Даймон.
Однако, несмотря на потрясения, акции очень близки к своим историческим максимумам.
Мало того, в долгосрочной перспективе рост акций становится параболическим. Для любого инвестора, имеющего опыт работы на рынках до эры криптовалют – где так называемые ходлеры не боялись почти вертикальных движений рынка – это обычно предупреждающий знак.
Рост фондового рынка США выглядит все более вертикальным | S&P 500 с 1928 года по настоящее время
Сложная игра
Однако прогнозирование вершин рынка – непростая игра. В отличие от рыночных минимумов, которые драматичны и имеют V-образную форму, вершины представляют собой долгосрочный процесс, который может длиться многие месяцы. Но это не означает, что нет признаков формирования вершины, и что инвесторам не следует начать немного больше опасаться ралли – или, по крайней мере, относиться к ним скептически – и быть менее жадными.
И есть несколько причин склониться к этому.
Начнем с чего-то очень необычного, связанного с техническими индикаторами. Они представляют собой способ анализа фондового рынка и его составляющих, чтобы определить, является ли он чрезмерно растянутым и, следовательно, с большей вероятностью скорректируется вниз, или же он переторгован и, возможно, готов к сильному отскоку.
«Отрицательная дивергенция» — это когда техническое исследование показывает нам, что общее состояние фондового рынка ухудшается даже при росте цен, что может быть плохим знаком.
Число акций S&P 500, достигших новых годовых минимумов, увеличивается даже по мере восстановления рынка. Фактически, это расхождение достигло невиданной ранее крайней степени.
Крутая дорога
Ранее такое случалось до коррекции индекса S&P 500 в 1998 году и незадолго до того, как рынок достиг своего пика в марте 2000 года, когда лопнул технологический пузырь.
Учитывая, что компании, занимающиеся искусственным интеллектом, безрассудно тратят средства на центры обработки данных, вполне возможно, что мы находимся на грани нового технологического кризиса.
И падение может быть резким. Оценки не говорят вам, когда рынок упадет, но они могут дать вам хорошее представление о том, насколько далеко он в конечном итоге упадет.
Среднее значение нескольких показателей оценки фондового рынка США находится на рекордно высоком уровне за последние 100 лет. Если рынок может упасть на 30–50%, как это происходило в других случаях, когда оценки были чрезвычайно высокими, это не вселяет сегодня особой уверенности в фондовых инвесторов.
Оценка акций США никогда не была выше | Фондовый рынок никогда не был богаче за последние 100 лет.
Высокие оценки
Оценки становятся высокими, и это вполне реально.
Количество часов, которое необходимо было отработать, исходя из среднего заработка, чтобы купить один контракт на S&P 500, выросло до более чем 200. Это было всего 140 часов до пандемии и немногим более 100 часов на пике рынка в 2000 году, который предшествовал падению более чем на 50% в течение следующих двух лет.
Покупка контракта на S&P 500 становится очень дорогой | Количество часов, которые нужно отработать, чтобы купить контракт S&P, увеличивается
Есть много людей, которые потенциально готовы продать акции. Американские домохозяйства никогда не владели таким большим количеством акций по сравнению с их финансовыми активами.
Когда домохозяйства стекаются в акции, это приводит к тому, что их стоимость превышает устойчивый уровень, и к длительному периоду низких доходов. Это еще одна причина быть осторожным на этом рынке.
Рынки сейчас на волне оптимизма, но покупателям следует быть осторожными: на первый взгляд все выглядит радужно, но под поверхностью есть достаточно предупреждающих знаков о том, что акции могут внезапно изменить направление.
Трудно сказать, каким будет окончательный катализатор, но когда он наступит, мы узнаем об этом все. Портфели, застрахованные от убытков, будут иметь большое преимущество.