Warner Bros. — ошеломительный финал сделок на сумму 4,5 триллиона долларов

Рекордное количество сделок за год

Заключение сделок вступает в последние недели 2025 года с напряжением около отметки в 100 миллиардов долларов.

Враждебное предложение Paramount Skydance Corp. отнять Warner Bros. Discovery Inc. от Netflix Inc. суммирует темы, которые сформировали исключительно успешный год для слияний и поглощений: возобновление интереса к преобразовательным партнерствам, массовое финансирование с Уолл-стрит, приток капитала с Ближнего Востока и роль президента США Дональда Трампа — как дестабилизирующего фактора, так и активного посредника в сделках.

Согласно данным, собранным агентством Bloomberg, в этом году глобальная стоимость сделок выросла примерно на 40 процентов и составила примерно 4,5 триллиона долларов, поскольку компании реализуют весьма амбициозные объединения, поощряемые более снисходительными регуляторами.

Это второй по величине результат в истории, включающий рекордное количество сделок на сумму 30 миллиардов долларов и более.

«Все руководители и генеральные директора понимают, что это потенциальная многолетняя возможность, позволяющая мыслить масштабно», — сказал Бен Уоллес, соруководитель отдела слияний и поглощений (M&A) в Goldman Sachs Group Inc. «Мы находимся в начале цикла снижения ставок, поэтому ожидается увеличение ликвидности».

Помимо покупки Warner Bros. компании Netflix, среди крупных сделок этого года было приобретение конкурирующего железнодорожного оператора Norfolk Southern Corp. компанией Union Pacific Corp. за более чем 80 миллиардов долларов, включая долг, рекордный выкуп производителя видеоигр Electronic Arts Inc., а также приобретение компании Teck Resources Ltd. компанией Anglo American Plc с целью реструктуризации мирового горнодобывающего сектора.

«Когда вы оглядываетесь вокруг и видите, как ваши коллеги заключают крупные сделки и пользуются выгодными условиями, вы не хотите остаться в стороне», — говорит Мэгги Флорес, партнер юридической фирмы Kirkland & Ellis LLP в Нью-Йорке. «Регуляторная среда находится в положении, которое чрезвычайно благоприятствует заключению сделок, и люди этим пользуются».

Сделки стали вторым лучшим годом за всю историю

Возможные риски

Статистика также показывает уровень энтузиазма в некоторых секторах, который, как опасаются некоторые консультанты и аналитики, является неустойчивым. Напряженность в мировой торговле сохраняется, и наблюдатели за рынком все чаще предупреждают о возможной распродаже на горячих фондовых рынках, которые поддерживают восстановление сделок слияний и поглощений.

Руководители Goldman Sachs, JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley предупредили о риске коррекции в ближайшие месяцы, отчасти связанной с опасениями по поводу перегретой экосистемы искусственного интеллекта, в которую огромные инвестиции привели к росту акций технологических компаний.

«Эта доходность акций в основном поступает от ИИ, а расходы на ИИ являются неустойчивыми», — сказал Чарли Дюпри, глобальный руководитель инвестиционно-банковского подразделения JPMorgan. «Если это отступит, то мы увидим более широкий рынок, который на самом деле не движется вперед».

ИИ как новый двигатель слияний и поглощений

Бум в сфере искусственного интеллекта привел к заключению ряда наиболее заметных сделок года. OpenAI Сэма Альтмана получила значительные инвестиции от таких компаний, как SoftBank Group Corp., Nvidia Corp. и Walt Disney Co., а консорциум во главе с Global Infrastructure Partners BlackRock Inc. согласился заплатить 40 миллиардов долларов за согласованные центры обработки данных.

В марте Alphabet Inc., материнская компания Google, завершила приобретение стартапа в области кибербезопасности Wiz Inc. за 32 миллиарда долларов, чтобы предоставить своим клиентам новые меры безопасности в эпоху искусственного интеллекта.

«Сейчас каждому нужно стать банкиром в области ИИ», — сказал Уолли Ченг, глава отдела глобальных технологических слияний и поглощений в Morgan Stanley. «Подобно тому, как программное обеспечение начало завоевывать мир 15 лет назад, сейчас ИИ завоевывает программное обеспечение».

Рекордный год для технологического сектора

Технологический сектор в целом уже сообщает о рекордном году по количеству сделок благодаря серии крупномасштабных приобретений на государственном и частном рынках.

Тенденция достигла Белого дома летом, когда правительство США приобрело около 10% корпорации Intel, предприняв нетрадиционный шаг, направленный на возрождение компании и стимулирование производства чипов в стране.

Год, отмеченный мега-слияниями и поглощениями

Это был один из наиболее ярких признаков желания Трампа стереть границы между государством и бизнесом и напрямую вмешиваться в ситуации слияний и поглощений во время его второго срока, особенно в секторах, считающихся стратегическими.

Его администрация также приобрела долю в производителе редкоземельных элементов MP Materials Corp., а министр торговли Говард Лютник намекнул на аналогичные сделки в оборонном секторе.

Трамп как ключевой фактор

Кроме того, Трамп позиционирует себя как ключевой фактор в громких сделках. Правительство обеспечило так называемую «золотую акцию» в United States Steel Corp. в качестве условия одобрения ее приобретения японской Nippon Steel Corp., а президент недавно дал понять, что будет выступать против любого приобретения Warner Bros., которое не включает новое владение CNN.

«Подход администрации Трампа к регулированию слияний сегодня существенно отличается от того, который был во время его первого срока», — сказал Брайан Куинн, профессор Бостонского юридического колледжа. Куинн сказал, что он не может представить себе члена Республиканской партии 15-20 лет назад, который сегодня поверил бы, что правительство США «занимается выбором победителей».

Сектор телекоммуникаций, медиа и технологий возглавит глобальное восстановление сделок в 2025 году.

Банкиры наверняка зададутся вопросом, могли бы они добиться большего в 2025 году, если бы не хаотичный период в начале года, когда сделки были заморожены после того, как торговая война Трампа потрясла рынки.

Число объявленных сделок во всем мире осталось на прежнем уровне, что является признаком того, что текущие экономические проблемы по-прежнему влияют на некоторые аспекты слияний и поглощений.

По словам Джейка Генри, глобального соруководителя практики слияний и поглощений консалтинговой компании McKinsey & Co, многие малые и средние компании отстают от более широкого фондового рынка и предпочитают следовать собственным стратегическим планам, а не рассматривать неорганические варианты.

«Они думают: «Мне лучше просто вести свой бизнес и достигать своих целей». Чтобы они сели за стол переговоров, должно быть действительно хорошее предложение», — сказал он.

Частный капитал между стрессом и восстановлением

Между тем, фонды прямых инвестиций, чьи покупки и продажи являются ключевым индикатором слияний и поглощений, все еще испытывают трудности с продажей определенных активов из-за расхождений в оценках с покупателями.

Это влияет на их способность привлекать средства и инвестировать в новые приобретения. Однако банкиры начинают видеть восстановление и в этой сфере, поскольку процентные ставки падают и привлекают больше потенциальных покупателей.

«Больше всего спонсоров мотивирует их потребность вернуть деньги инвесторам», — сказал Саба Назар, председатель отдела глобальных финансовых спонсоров Bank of America Corp. «Последние несколько месяцев мы участвуем в безумной гонке».

Дорога к рекорду

В начале года участники рынка шептались о рекордных слияниях и поглощениях при администрации Трампа, ориентированной на бизнес. Хотя они и не достигнут этого рубежа в 2025 году, на Уолл-стрит существует твердое мнение, что эти первые препятствия лишь отсрочили неизбежное.

Брайан Линк, соруководитель отдела слияний и поглощений в Северной Америке в Citigroup Inc., сказал, что после Дня освобождения в апреле он рассчитывает потратить больше времени на размышления о влиянии тарифов на различные предприятия и о том, как они могут адаптироваться.

«Этого не произошло», — сказал он. «Если страх не вернется на рынок, в краткосрочной перспективе, похоже, нет ничего, что могло бы изменить динамику».