- Правительство США заключило партнерство с Westinghouse Electric Co., чтобы гарантировать строительство реакторов Westinghouse стоимостью не менее 80 миллиардов долларов.
- Правительство получит 20-процентную долю любых дивидендов, выплачиваемых Westinghouse, превышающих порог в 17,5 миллиардов долларов, и может получить варранты, которые могут быть конвертированы в акции, если Westinghouse проведет первичное публичное размещение акций.
- Япония предоставляет деньги для партнерства в рамках инвестиционного пакета в размере 550 миллиардов долларов, причем значительная часть из 80 миллиардов долларов, вероятно, пойдет японским промышленным фирмам, поставляющим компоненты.
Сторонники атомной энергетики Америки часто жалуются, что страна, где родились реакторы, не может строить их так, как это делает Китай. Но «партнерство» правительства США с Westinghouse Electric Co. стоимостью 80 миллиардов долларов означает, что их недовольство, похоже, было услышано. Похоже, что мы проводим ядерную политику с китайской спецификой – и на японские деньги.
Westinghouse, принадлежащая Brookfield Asset Management и Cameco Corp., только что объявила о необычной сделке. США фактически намерены гарантировать строительство реакторов Westinghouse стоимостью не менее 80 миллиардов долларов. Помимо помощи в выполнении плана президента Дональда Трампа по строительству 10 новых атомных электростанций к 2030 году, существует еще и фактор справедливости. Если правительство выполнит эти требования, оно получит 20 процентов всех дивидендов, выплачиваемых Westinghouse, превышающих порог в 17,5 миллиардов долларов.
И если США смогут осуществить все это в течение следующих трех лет или около того, и при условии, что к тому времени стоимость Westinghouse составит не менее 30 миллиардов долларов, от компании может потребоваться провести первичное публичное размещение акций, при этом правительство получит варранты, которые могут быть конвертированы в акции.
И последнее: Япония, очевидно, предоставляет деньги в рамках инвестиционного пакета в 550 миллиардов долларов, о котором она согласилась, чтобы заключить торговый мир с Трампом.
Здесь происходит очень многое, что прекрасно отражает нынешнее состояние атомной энергетики США.
Роль Японии неоднозначна в том смысле, что неясно, что страна получит взамен, учитывая разные интерпретации этого «фонда» в 550 миллиардов долларов в зависимости от того, на какой стороне Тихого океана вы находитесь. Значительная часть этих 80 миллиардов долларов, скорее всего, вернётся японским промышленным фирмам, поставляющим комплектующие.
Роль дяди Сэма менее двусмысленна: первоначальный риск. Потребителей энергии до сих пор нет, мест для этих реакторов нет. Тот факт, что партнерство рассчитано в долларовом выражении, а не в гигаваттах, говорит о присущей ему неопределенности относительно того, сколько на самом деле будет стоить строительство коммерческих реакторов в США. Напомним, что Brookfield первоначально приобрела Westinghouse в результате банкротства, которое было частично вызвано перерасходом средств и другими неудачами в двух ядерных проектах. США, вероятно, захотят в конечном итоге снизить риски этих реакторов для разработчиков электростанций, гипермасштабирующих компаний или инфраструктурных фондов, подобных тем, которыми управляет Брукфилд.
Рискованное вложение
История ядерной энергетики в США делает ее трудным инвестиционным предложением. В частности, длительные сроки выполнения заказов и склонность к перерасходам средств и задержкам означают огромный риск и расходы в течение многих лет, прежде чем какая-либо новая электростанция начнет производить электроэнергию. До тех пор цены на электроэнергию и ожидания могут резко измениться (постоянная тема в США).
Бум искусственного интеллекта может дать лучший шанс преодолеть эти препятствия. Гипермасштабные компании хотят надежной энергии, в некоторой степени ценят источники с нулевым уровнем выбросов и имеют много денег. Однако до сих пор они в основном сосредоточились на возрождении выведенных из эксплуатации электростанций, которые дешевле и обеспечивают большую безопасность, чем новые.
В последние дни Alphabet Inc. подписала контракт на поставку электроэнергии с электростанции в Айове, которую NextEra Energy Inc. возобновит, и стало ясно, что Брукфилд может возобновить строительство двух заброшенных реакторов в Южной Каролине, проектов, которые помогли разрушить Westinghouse. До сих пор крупные технологические компании в основном говорили головы, когда речь шла о новых атомных электростанциях. Таким образом, толчок теперь исходит из Вашингтона, а не из Кремниевой долины.
«Мы все предполагали, что это сделает сверхмасштабируемая компания с глубокими карманами. Но есть еще один парень с еще более глубокими карманами», — сказал Кевин Бук из аналитической компании ClearView Energy Partners.
В каком-то смысле нам не следует удивляться. Затраты и риски ядерной энергетики означают, что она всегда полагалась на государственную поддержку в той или иной форме, будь то дешевое финансирование, помощь регулирующих органов или направление затрат в налоговые счета. Строительство реакторов в Китае основано на таких принципах. В этой американской версии, и особенно в версии Трампа, также присутствует концепция потенциального получения огромного дохода. Поскольку США заинтересованы в победе, а любой банк заинтересован в проведении IPO, я подозреваю, что модели оценки Westinghouse дадут более надежные цифры.
Будет ли это хорошей инвестицией? Ответ будет частично зависеть от того, в какой степени ядерный реактор является коммерческим вкладом в экономику и в какой степени он является бастионом национальной безопасности. Восстановление цепочки поставок ядерной энергии в США является стратегическим императивом, и в этом секторе имеется большой импульс, который правительство может использовать. Примечательно, что, например, Fermi Inc., легендарный энергетический стартап, который пока не приносит доходов, соучредителем которого является союзник Трампа Рик Перри, объявил на этой неделе о сделках по приобретению четырех новых реакторов Westinghouse AP1000.
Как и в случае с недавними попытками Трампа получить право собственности на важнейшие полезные ископаемые, существует риск создания де-факто национальных чемпионов. Хотя сделка с Westinghouse усилила и без того горячие настроения в отношении ядерной энергетики, она, похоже, высасывает, по крайней мере, часть кислорода из разработчиков небольших модульных реакторов, у большинства из которых технология еще не лицензирована, не говоря уже о коммерциализации.
Но, возможно, это неправильный взгляд на вещи в этом дивном новом мире. Если дядя Сэм собирается заняться ядерной энергетикой, зачем останавливаться только на одной компании?
Лиам Деннинг — обозреватель Bloomberg по вопросам энергетики. Бывший банкир, он редактировал колонку Heard on the Street в Wall Street Journal и вел колонку Lex в Financial Time.с.