- Рост цен на нефть приносит России дополнительные доходы, но вряд ли выведет ее экономику из спада.
- Высокие процентные ставки, сильный рубль, нехватка рабочей силы и бюджетные ограничения продолжают сдерживать экономический рост и инвестиции.
- Даже нефтяной бонус от войны на Ближнем Востоке может усилить инфляционное давление вместо ускорения экономики.
Нефтяной бонус, вызванный войной на Ближнем Востоке, вряд ли поможет президенту Владимиру Путину оживить вялую российскую экономику, которая находится на грани рецессии.
На прошлой неделе Путин публично признал, что экономика страны находится в беде, попросив министров и центральный банк объяснить, почему экономический рост замедляется, несмотря на его настойчивые настояния на том, чтобы избежать спада.
Скачок цен на масло Конфронтация президента США Дональда Трампа с Ираном привела к увеличению экспортных доходов России до самого высокого уровня с первых недель полномасштабного вторжения Путина в Украину в 2022 году. Но это вряд ли приведет к более быстрому экономическому росту на фоне одних из самых высоких в мире затрат по займам.
Проблема, с которой сталкиваются российские политики, заключается в том, что огромные объемы бюджетных расходов уже приводят к увеличению спроса, но не предложения, поскольку ресурсы все больше отвлекаются на военное производство, большая часть которого оказывается на поле боя.
Высокие цены на нефть не решают проблему экономического роста
Если правительство решит использовать нефтяной бонус для увеличения расходов сверх запланированных, это усилит инфляционное давление и даст центральному банку, который должен принять следующее решение по ставке в пятницу, еще одну причину продолжать оказывать тяжелое давление на бизнес на высоких затратах по займам.
Валовой внутренний продукт, вероятно, сократился в первом квартале после того, как объем производства упал почти на 2% за первые два месяца года, что стало бы первым квартальным снижением с начала 2023 года. Между тем, индикатор делового климата в России в прошлом месяце вошел в отрицательную зону впервые с 2022 года.
Само правительство, похоже, пессимистично настроено по поводу того, что цены на нефть останутся высокими. По словам людей, знакомых с прогнозом, в последнем обновлении макроэкономического прогноза, который сейчас обсуждается, власти сохранят свое предположение о средней экспортной цене российской нефти в этом году без изменений на уровне $59 за баррель, прогнозируя при этом значительно более сильный рубль, чем ожидалось ранее. В совокупности эти предположения означают, что доходы от нефти будут ниже запланированных.
Пресс-служба правительства не ответила на запрос о комментариях.
«Хотя рост цен на нефть, связанный с конфликтом с Ираном, может принести дополнительные 1-3 триллиона рублей доходов бюджета в 2026 году, российская экономика сталкивается со значительными рисками, которых ей не помогут избежать высокие цены на нефть», — сказала Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.
Российские баррели в рублях.
Хотя Банк России уже девять месяцев снижает ключевую процентную ставку, опустив ее до 15% на последнем заседании, реальная стоимость заимствований остается близкой к историческим максимумам, превышающим 9%.
Дорогая нефть может помочь экспортерам, которые составляют около четверти доходов бюджета, но не может компенсировать падение производства и заморозку инвестиций в таких жестких бюджетных условиях.
Правительство и центральный банк остаются под давлением
Согласно действующему бюджетному правилу, любые дополнительные доходы от нефти, превышающие 59 долларов за баррель, поступают в Фонд национального благосостояния, а закон о бюджете на 2026 год предполагает, что этот фонд не будет использоваться для финансирования дефицита.
Однако государственные расходы в России остаются вне контроля, сказала Мильчакова.
Ситуация в российской экономике сейчас сложнее, чем в последние годы, из-за сильного рубля, высоких процентных ставок, нехватки рабочей силы и бюджетных ограничений, заявил в пятницу министр экономики России Максим Решетников.
«Наши текущие данные показывают, что эти резервы в значительной степени истощены; это действительно так, и макроэкономическая ситуация существенно сложнее», — сказал Решетников.
Сам конфликт на Ближнем Востоке уже является фактором, заставляющим центральный банк действовать более осторожно.
Политики опасаются, что это может спровоцировать глобальный шок предложения, который повысит затраты во всем мире, в том числе в России. Без этой дополнительной неопределенности власти рассмотрели бы гораздо более серьезное полное снижение ставки на один процентный пункт на своем последнем заседании, заявила в прошлом месяце глава Банка России Эльвира Набиулина.
В недавнем отчете центральный банк указал, что страны Персидского залива являются основными поставщиками основного сырья, используемого в производстве полупроводников и других высокотехнологичных товаров. Как чистый импортер электроники, Россия может увидеть, что более высокие затраты напрямую отразятся на потребительских ценах и корпоративных расходах, говорится в докладе.
Политики также обеспокоены ростом затрат на логистику и опасаются, что цены на продукты питания могут оставаться высокими гораздо дольше, чем цены на нефть.
«Глубокий шоковый застой» в чувствительных секторах
Снижение инфляции при сохранении умеренного уровня долга и в целом сбалансированного бюджета происходит за счет экономического роста и инвестиций. Решетников предупредил, что прогноз правительства по годовому росту в 1,3 процента может быть пересмотрен в сторону понижения.
Центральный банк продолжает описывать замедление экономики как «управляемое охлаждение», которое в целом идет по плану.
С точки зрения бизнеса, из-за отсутствия достаточных инвестиций некоторые чувствительные отрасли практически переживают «глубокую шоковую остановку», цитирует «Интерфакс» слова главы Российского союза промышленников и предпринимателей Александра Шохина, рассказанного журналистам в начале этого месяца.
До недавнего времени Россия осваивала новые технологические ниши и импортозамещающие отрасли, сообщили экономисты Института экономического прогнозирования РАН в докладе, опубликованном в прошлом месяце.
Нехватка денег сделала эти усилия «непомерно дорогими и экономически непривлекательными», предупредили они.