- Базовый индекс MSCI Emerging Markets почти отыграл все потери от первых ударов США и Израиля по Ирану.
- Северная Азия доминирует в цепочке поставок ИИ
- Технологичный индекс ChiNext достиг 11-летнего максимума благодаря технологическим компаниям
Мировые фондовые рынки они кажутся оторванными от геополитической реальности. Нет четкого пути к мирному соглашению между Вашингтоном и Тегераном. Ормузский пролив остается закрытым, что оказывает давление на импортеров энергоносителей из Пакистана в Таиланд.
И тем не менее, почти через два месяца после начала войны ориентир для акций развивающихся стран MSCI почти возместила все потери от первых ударов США и Израиля по Ирану в конце февраля.
Эта реакция рынка заметно отличается от реакции 2022 года, когда российское вторжение в Украину привело к резкому росту цен на нефть и газ и отправило развивающиеся рынки в нисходящую спираль. Что думают инвесторы? Я предлагаю три объяснения.
Какой нефтяной шок?
ИИ переписывает историю развивающихся рынков
Прежде всего, с момента появления ChatGPT в конце 2022 года развивающиеся рынки постепенно превратились в сферу искусственного интеллекта. Глобальные инвесторы понимают, что значительная часть сложной цепочки поставок этой новой технологии расположена в Северной Азии.
Основной производитель чипов для Компания «Нвидиа» — Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. — штаб-квартира находится в Тайване, и недавно компания повысила прогноз продаж на 2026 год.
В то же время большая часть микросхем высокоскоростной памяти с высокой пропускной способностью (HBM), которые являются ключевыми для систем искусственного интеллекта, производятся южнокорейскими технологическими гигантами SK Hynix Inc. и Samsung Electronics Co.
После своего бурного развития в 2025 году Тайвань и Южная Корея уже будут составлять около 40% индекса Индекс MSCI Emerging Markets вырос с 28% четыре года назад.
У Китая тоже есть свои повествование об искусственном интеллекте и служит естественной страховкой для инвесторов, которые опасаются, что американские технологические гиганты могут не выполнить свои масштабные планы капитальных вложений.
История ИИ
В США восстановление рынка в основном произошло за счет акций производителей микросхем: индекс Philadelphia Semiconductor с начала года вырос на 35%.
Поэтому логично, что глобальные инвесторы обращают свое внимание на технологические компании Северной Азии, что способствует быстрому восстановлению развивающихся рынков.
Китай как буфер против сырьевых шоков
Во-вторых, Китай, крупнейший фактор в этом уравнении, остается устойчивым: темпы роста и промышленного производства в первом квартале превзошли прогнозы, несмотря на войну. Фактически, можно утверждать, что военный конфликт в Иране оправдывает стратегию Пекина по централизованному накоплению ключевых сырьевых ресурсов.
Бешеное наращивание запасов Пекином начнется в конце 2023 года. По данным Gavekal Dragonomics, запасы нефти вырастут с почти нулевого уровня в период с 2021 по 2023 год до в среднем более 1 миллиона баррелей в день в 2025 году. Теоретически общие запасы нефти могут покрыть более чем двухлетнее внутреннее потребление.
Нефть — лишь одно из ключевых сырьевых материалов, которые накапливает страна. В список также вошли удобрения, продукты питания и промышленные металлы. В результате китайские заводы продолжают работать без перебоев, производя электромобили и печатные платы, даже несмотря на то, что беспорядки на Ближнем Востоке влияют на производство ключевого сырья, такого как алюминий.
Иными словами, конфликт с Ираном представляет собой настоящее стресс-тест для крупнейшего завода мира, и Пекин его успешно выдержал. Это, в свою очередь, повышает доверие инвесторов и цены на активы.
Технологичный индекс ChiNext, возглавляемый гигантом по производству аккумуляторов для электромобилей Contemporary Amperex Technology Co., достиг 11-летнего максимума, чему способствовали сильные финансовые результаты. CATL сообщает о росте чистой прибыли на 49% в первом квартале и удвоении своих инвестиций в добычу важнейших полезных ископаемых.
Эффект ТАКО и доверие инвесторов
В-третьих, так называемый ТАКО трейд остается в силе. В то время как посты президента Дональда Трампа в социальных сетях меняют принципы работы нефтяных рынков, фондовые рынки смотрят в будущее еще дальше.
Если верить истории, Вашингтон снова отступит, и решение конфликта с Ираном будет найдено, хотя и после ряда драматических поворотов.
Действительно, в течение обоих президентских сроков Трампа акции обычно достигали дна задолго до того, как реальные потрясения ударили по экономике. Во время пандемии 2020 года рынки восстановились даже до всплеска случаев Covid.
В прошлом году такая же картина наблюдалась и с таможенными пошлинами к так называемому Дню освобождения. Инвесторы теперь привыкли предполагать, что вызванные Трампом коррекции имеют V-образную форму.
ТАКО! | Рынки достигли дна еще до фактического повышения тарифов
Конечно, есть и много скептиков, которые видят в этом опасное самоуспокоение цен на активы. Но тот факт, что акции развивающихся рынков сумели вырасти вместе с индексом S&P 500, несмотря на уязвимость блока к энергетическим потрясениям, показывает, что этот сегмент имеет ценность.
Суперцикл остается в силе
В январе я утверждал, что развивающиеся рынки вступили в суперцикл и теперь предлагают возможности как энтузиастам искусственного интеллекта, так и оптимистам в области металлургии.
Война с Ираном, возможно, и пошатнула этот тезис, но не разрушила его. Активы развивающихся стран, которые более десяти лет считались аутсайдерами, находятся под давлением, но не выходят из игры.
Шули Рен — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий азиатские рынки. Бывший инвестиционный банкир, она работала рыночным репортером в Barron’s и имеет сертификат CFA.