Мировые рынки продемонстрировали рекордный рост на фоне геополитической стагнации на Ближнем Востоке и замедления реальной экономики. Этот парадокс, вместе с вызовами, стоящими перед Европой, и структурными проблемами Болгарии, формируют новую экономическую логику. Тем не менее Юлиан Воинов, экономист, в шоу»Мир — это бизнес» на Bloomberg TV Болгария с ведущим Преслав Райков.
Иллюзия рынков США и пузырь ИИ
Рост фондовых рынков США, несмотря на кризис, имеет несколько возможных объяснений. С одной стороны, это действия инсайдерских трейдеров, которые традиционно активизируются во время политических изменений. С другой стороны, рынки уже знают поведение Дональда Трампа, который исторически отступал, когда экономическая ситуация ухудшалась.
Когда несколько лет назад он ввел агрессивные тарифы и рынки рухнули, он быстро продлил условия, а затем смягчил тон, отметил собеседник. Это научило инвесторов не паниковать.
Ключевую роль также играет изменение структуры участников рынка. После 2020 года упрощенная торговля привела к огромному притоку розничных инвесторов, которые изменили традиционную логику фундаментального анализа. В то же время Федеральная резервная система США незаметно вливает ликвидность, чтобы облегчить проблемы с репо, что еще больше поддерживает акции.
Однако, по мнению экономиста, есть серьезные подводные камни, особенно в сфере частных кредитов, где средства начинают замораживать вывод активов. Главным драйвером оптимизма рынка остается искусственный интеллект.
Единственное объяснение тому, что происходит на рынке, которое имеет хоть какое-то подобие рациональности, заключается в том, что, поскольку технологические компании инвестируют в искусственный интеллект, мы наблюдаем гонку за то, чтобы оправдать ожидания рынка. Понятно, что если там произойдет какой-либо сбой, это буквально приведет к серьезному кризису, и с этой точки зрения они продолжают вкладывать огромные инвестиции в искусственный интеллект и центры обработки данных, одновременно сокращая огромную часть персонала.
Когда эта эйфория закончится и бремя кредитов почувствует себя на балансах банков, рынок неизбежно пойдет в противоположном направлении, пояснил Воинов.
Замедление темпов экономического роста в Европе и решения, принимаемые ЕЦБ
За океаном картина значительно прохладнее. Оценки европейской экономики неуклонно снижались: прогноз роста Германии теперь снижен до 0,5-0,6%. Инфляция в еврозоне вновь растет, достигнув в марте 2,8%, в основном из-за необходимости заполнения газохранилищ по более высоким ценам. Это энергетическое давление неизбежно перенесется на все товары, — прокомментировал гость.
Чтобы выйти из кризиса, Европе нужны смелые шаги. Германия должна, наконец, отменить так называемый «долговой тормоз», который годами препятствует ее полноценному развитию и порождает микроскопический рост. Более того, в то время как норма сбережений в США низка, в Европе от 20% до 40% ВВП заморожено в виде депозитов в банковской системе.
По мнению собеседника, Евросоюз должен срочно завершить интеграцию своего банковского сектора и рынка капитала, чтобы высвободить не менее 10% этих средств в реальную экономику.
Что касается Европейского центрального банка, он не может позволить себе роскошь абстрагироваться от политики ФРС. Наиболее вероятный сценарий предполагает очередное повышение процентных ставок на 0,25% для сдерживания инфляции, после чего, войдя в глубокий рецессионный цикл, они начнут постепенное снижение.
Болгарская экономика: между успехом евро и феодальной моделью
На этом глобальном фоне ситуация в Болгарии остается тревожной, несмотря на видимость макроэкономической стабильности. Страна страдает от спада промышленного производства, острой нехватки рабочей силы, ухудшения деловой среды и серьезных проблем в пенсионной, медицинской и образовательной системах. Все это связано с жесткой экономической моделью.
Если порочная связь между политиками и «бизнес-феодалами», которые местами душат конкуренцию, не будет разорвана, экономика продолжит стагнировать в ловушке средних доходов, отметил Воинов.
Дефицит бюджета в 3% поддерживается искусственно с помощью бухгалтерских ухищрений, которые вскоре исчерпают свой потенциал.
Это вопрос бюджетной инженерии — сократить некоторые расходы, перенести их на следующий год и не платить уже понесенные расходы частному бизнесу, то есть снять счета-фактуры. Такие инструменты, как передача реальных расходов бюджета в Банк развития для обхода требований, работают, но в какой-то момент мы столкнемся со стеной краха.
Единственным выходом будет либо резкое повышение налогов, либо резкое сокращение расходов – действия, для которых не хватает политической воли перед лицом непрекращающихся выборов и популизма.
Несмотря на структурные проблемы, вступление страны в еврозону является несомненным успехом. Принятие единой валюты прошло гладко, не вызвав инфляционных шоков.
Напротив, уже в январе инфляция упала ниже 3% по европейской методологии. После первоначальных небольших логистических трудностей с денежными средствами процессы быстро нормализовались, доказав, что евро является позитивным знаком и национальным идеалом.
«Однако отныне ответственность за глубокие экономические реформы остается полностью в руках болгарских институтов», — подчеркнул гость.
Полный комментарий см. видео.
Все гости шоу»Мир — это бизнес«Вы можете посмотреть здесь